<div dir="ltr">
<div class="">

   <div class="">
   <a href="http://www.nytimes.com/"><img src="http://graphics8.nytimes.com/images/misc/nytlogo153x23.gif" alt="The New York Times" align="left" border="0" hspace="0" vspace="0"></a>


   </div>
   <div class="">


   </div>
</div>
<br clear="all"><hr align="left" size="1">
<div class="">March 7, 2013</div>

<h1>The Market Speaks</h1>

<h6 class="">By 
<span>
<a href="http://topics.nytimes.com/top/opinion/editorialsandoped/oped/columnists/paulkrugman/index.html" rel="author" title="More Articles by PAUL KRUGMAN"><span>PAUL KRUGMAN</span></a></span></h6>

 

<div id="articleBody">
 

    <p>
Four years ago, as a newly elected president began his efforts to rescue
 the economy and strengthen the social safety net, conservative economic
 pundits — people who claimed to understand markets and know how to 
satisfy them — warned of imminent financial disaster. Stocks, they 
declared, would plunge, while interest rates would soar.        </p>
<p>
Even a casual trawl through the headlines of the time turns up one dire 
pronouncement after another. “Obama’s radicalism is killing the Dow,” 
warned an op-ed article by Michael Boskin, an economic adviser to both 
Presidents Bush. “The disciplinarians of U.S. policy makers return,” 
declared The Wall Street Journal, warning that the “bond vigilantes” 
would soon push Treasury yields to destructive heights.        </p>
<p>
Sure enough, this week the Dow Jones industrial average has been hitting
 all-time highs, while the current yield on 10-year U.S. government 
bonds is roughly half what it was when The Journal published that 
screed.        </p>
<p>
O.K., everyone makes a bad prediction now and then. But these 
predictions have special significance, and not just because the people 
who made them have had such a remarkable track record of error these 
past several years.        </p>
<p>
No, the important point about these particular bad predictions is that 
they came from people who constantly invoke the potential wrath of the 
markets as a reason we must follow their policy advice. Don’t try to 
cover America’s uninsured, they told us; if you do, you will undermine 
business confidence and the stock market will tank. Don’t try to reform 
Wall Street, or even criticize its abuses; you’ll hurt the plutocrats’ 
feelings, and that will lead to plunging markets. Don’t try to fight 
unemployment with higher government spending; if you do, interest rates 
will skyrocket.        </p>
<p>
And, of course, do slash Social Security, Medicare and Medicaid right 
away, or the markets will punish you for your presumption.        </p>
<p>
By the way, I’m not just talking about the hard right; a fair number of 
self-proclaimed centrists play the same game. For example, two years 
ago, Erskine Bowles and Alan Simpson warned us to expect an attack of 
the bond vigilantes within, um, two years unless we adopted, you guessed
 it, Simpson-Bowles.        </p>
<p>
So what the bad predictions tell us is that we are, in effect, dealing 
with priests who demand human sacrifices to appease their angry gods — 
but who actually have no insight whatsoever into what those gods 
actually want, and are simply projecting their own preferences onto the 
alleged mind of the market.        </p>
<p>
What, then, are the markets actually telling us?        </p>
<p>
I wish I could say that it’s all good news, but it isn’t. Those low 
interest rates are the sign of an economy that is nowhere near to a full
 recovery from the financial crisis of 2008, while the high level of 
stock prices shouldn’t be cause for celebration; it is, in large part, a
 reflection of the growing disconnect between productivity and wages.   
     </p>
<p>
The interest-rate story is fairly simple. As some of us have been trying
 to explain for four years and more, the financial crisis and the 
bursting of the housing bubble created a situation in which almost all 
of the economy’s major players are simultaneously trying to pay down 
debt by spending less than their income. Since my spending is your 
income and your spending is my income, this means a deeply depressed 
economy. It also means low interest rates, because another way to look 
at our situation is, to put it loosely, that right now everyone wants to
 save and nobody wants to invest. So we’re awash in desired savings with
 no place to go, and those excess savings are driving down borrowing 
costs.        </p>
<p>
Under these conditions, of course, the government should ignore its 
short-run deficit and ramp up spending to support the economy. 
Unfortunately, policy makers have been intimidated by those false 
priests, who have convinced them that they must pursue austerity or face
 the wrath of the invisible market gods.        </p>
<p>
Meanwhile, about the stock market: Stocks are high, in part, because 
bond yields are so low, and investors have to put their money somewhere.
 It’s also true, however, that while the economy remains deeply 
depressed, corporate profits have staged a strong recovery. And that’s a
 bad thing! Not only are workers failing to share in the fruits of their
 own rising productivity, hundreds of billions of dollars are piling up 
in the treasuries of corporations that, facing weak consumer demand, see
 no reason to put those dollars to work.        </p>
<p>
So the message from the markets is by no means a happy one. What the 
markets are clearly saying, however, is that the fears and prejudices 
that have dominated Washington discussion for years are entirely 
misguided. And they’re also telling us that the people who have been 
feeding those fears and peddling those prejudices don’t have a clue 
about how the economy actually works.        </p>




        <div class="">
</div>



</div>

<br clear="all"><br>-- <br>Art Deco (Wayne A. Fox)<br><a href="mailto:art.deco.studios@gmail.com" target="_blank">art.deco.studios@gmail.com</a><br><br><img src="http://users.moscow.com/waf/WP%20Fox%2001.jpg"><br>
</div>