<div class="header">

   <div class="left">
   <a href="http://www.nytimes.com/"><img src="http://graphics8.nytimes.com/images/misc/nytlogo153x23.gif" alt="The New York Times" align="left" border="0" vspace="0" hspace="0"></a>


   </div>
   <div class="right">

<a href="http://www.nytimes.com/adx/bin/adx_click.html?type=goto&opzn&page=www.nytimes.com/printer-friendly&pos=Position1&sn2=336c557e/4f3dd5d2&sn1=fece77b1/ee0ef894&camp=FSL2012_ArticleTools_120x60_1787509c_nyt5&ad=RubySparks_June13_120x60_noText&goto=http%3A%2F%2Fwww%2Efoxsearchlight%2Ecom%2Frubysparks" target="_blank">
<br></a>

   </div>
</div>
<br clear="all"><hr size="1" align="left">
<div class="timestamp">July 17, 2012</div>

<h1>Not All Investors Are Equal</h1>


 

<div id="articleBody">
 

    <p>
In <a title="A DealBook report" href="http://dealbook.nytimes.com/2012/05/22/facebook-i-p-o-raises-regulatory-concerns/">the Facebook fiasco</a>
 in May, brokerage firms that sold Facebook’s initial shares apparently 
warned large investors about doubts from analysts regarding the 
company’s prospects. Many ordinary investors who were not warned 
sustained considerable losses. The Securities and Exchange Commission is
 investigating the disclosures.        </p>
<p>
But what if it turns out that the selective release of views of analysts
 is more the rule on Wall Street than the exception?        </p>
<p>
Gretchen Morgenson <a title="The article" href="http://www.nytimes.com/2012/07/16/business/in-surveys-hedge-funds-see-early-views-of-stock-analysts.html">reported in The Times this week</a>
 that a handful of top hedge funds appear to be taking an early peek at 
views from research analysts, allowing them to trade on the information 
while other investors are still in the dark. The tips come from surveys 
that the hedge funds send to research analysts, either monthly or 
quarterly, asking about possible earnings surprises or the competitive 
position, management or innovations of companies.        </p>
<p>
Among hedge funds using the surveys are those run by BlackRock, the 
money manager; Marshall Wace, a large British hedge fund operator; and 
Two Sigma Investments, an American hedge fund company. Among analysts 
that have participated in the surveys are those from Citigroup, Goldman 
Sachs, JPMorgan Chase, Merrill Lynch and several large European banks.  
      </p>
<p>
The funds say they ask only for information that analysts have already 
expressed publicly, and some participating banks say their analysts 
follow strict policies to keep their comments in line with their public 
views. If the information is public, why do a survey? A BlackRock 
spokesman said the surveys allow troves of data from analysts to be 
crunched with other data for use in computerized investment models. But 
documents obtained by The Times from Barclays Global Investors, now a 
unit of BlackRock, tell a different story. Regarding information about 
analysts’ expectations for earnings, a confidential memo from 2008 
stated the firm expected “to be able to capture the information not 
released to the market.” A 2009 document about the surveys said, “We are
 trying to front-run recs,” meaning to trade ahead of recommendations 
from analysts. BlackRock says the wording in the memos is sloppy, 
inaccurate and inconsistent with the purpose of the surveys and the 
firm’s ethical standards.        </p>
<p>
Still, what if big investors systematically receive early word of important company developments?        </p>
<p>
The answer, in brief, is that there are already more than enough reasons
 that individuals shun the stock market. Serial booms and busts of the 
last 15 years have cast justifiable <a href="http://money.cnn.com/2012/03/02/pf/efficient_market.moneymag/index.htm">doubt on the conventional wisdom</a>
 of buy-and-hold investing. Serial scandals — insider trading, Ponzi 
schemes, the flash crash of 2010 — have also eroded trust. At the same 
time, the S.E.C. and other investor protection agencies <a title="A Times editorial" href="http://www.nytimes.com/2012/06/10/opinion/sunday/lost-the-vote-deny-the-money.html">must fight for every penny</a>
 from Congressional Republicans who are hostile to the very notion of 
regulation. Politicians of both parties, in thrall to financial-industry
 campaign contributors, <a title="A Times editorial" href="http://www.nytimes.com/2012/04/02/opinion/their-contributors-bidding.html">have supported legislation</a> to erode investor safeguards.        </p>
<p>
Trading by big investors ahead of recommendations from analysts would be
 another example of the uneven playing field that markets have become — 
and another reason for ordinary investors to shun equities.        </p>
<p>
The result will be a less robust market, a less robust economy and a 
less wealthy society, as individuals are unable to mass the sums needed 
for retirement. But until the stock markets are restored to health — 
with rules and protections that are clearly understood and enforced — 
individual investors have reason to be wary.        </p>




        <div class="articleCorrection">
</div>



</div>

<br clear="all"><br>-- <br>Art Deco (Wayne A. Fox)<br><a href="mailto:art.deco.studios@gmail.com" target="_blank">art.deco.studios@gmail.com</a><br><br><img src="http://users.moscow.com/waf/WP%20Fox%2001.jpg"><br><br>