<div id="header"><h1><a href="http://dealbook.nytimes.com/" title="Go to DealBook Home"><img src="http://graphics8.nytimes.com/images/blogs_v3/dealbook/dealbook_print.png" alt="DealBook - A Financial News Service of The New York Times"></a></h1>
<div class="ad"> </div></div><div id="dealbook"><div align="left"><span class="timestamp published" title="2012-07-13T11:49:00+00:00">July 13, 2012, <span>11:49 am</span></span><h3 class="entry-title">New Fraud Inquiry as JPMorgan’s Loss Mounts</h3>
<address class="byline author vcard">By <a href="http://dealbook.nytimes.com/author/jessica-silver-greenberg/" class="url fn" title="See all posts by JESSICA SILVER-GREENBERG">JESSICA SILVER-GREENBERG</a></address><div class="entry-content">
<p><strong>9:07 p.m. | Updated </strong></p><p><a href="http://dealbook.on.nytimes.com/public/overview?symbol=JPM&inline=nyt-org">JPMorgan Chase</a>
 disclosed on Friday that losses on its botched credit bet could climb 
to more than $7 billion and that the bank's traders may have 
intentionally tried to obscure the full extent of the red ink on the 
disastrous trades.</p><p>Mounting concerns about valuing the trades led 
the company to announce that its earnings for the first quarter were no 
longer reliable and would be restated. Federal regulators, who were 
already examining the trades, are now looking at whether employees of 
the nation's biggest bank by assets intended to defraud investors, 
according to people with knowledge of the matter.</p><p>The revelations left <a href="http://topics.nytimes.com/top/reference/timestopics/people/d/james_dimon/index.html?inline=nyt-per">Jamie Dimon</a>,
 the bank's chief executive, scrambling for the second time within two 
months to contain the fallout from the trading debacle. It has already 
claimed one of his most trusted lieutenants, compelled Mr. Dimon to 
appear before Congress to account for the blunder and prompted the bank 
to claw back millions in compensation from three traders in London at 
the heart of the losses. A top bank official said that the board could 
also seize pay from Mr. Dimon, but did not indicate that it would do so.</p><p>
 Since announcing initial losses of $2 billion in May, Mr. Dimon, once 
vaunted for his risk prowess after navigating the bank deftly through 
the financial crisis, has worked to prove that any flaws in risk 
management are limited to the chief investment office, a once-obscure 
unit with offices in London and New York. But the latest news is 
prompting fresh questions about whether risk controls throughout the 
bank are weak.</p><p>"This points to fundamental and potentially widespread risk management failure," said Mark Williams, a professor of finance at <a href="http://topics.nytimes.com/top/reference/timestopics/organizations/b/boston_university/index.html?inline=nyt-org">Boston University</a>, who also served as a Federal Reserve Bank examiner.</p>
<p>Much
 more than profits are at stake for Mr. Dimon. The mounting problems 
from the soured bets strengthen the hand of lawmakers in Washington who 
have been pushing to curtail the kind of risk-taking that led to the 
trading losses.</p><p>The possible deceptions came to light in a 
regulatory filing early Friday just before the bank reported its 
second-quarter earnings. While the bank posted a profit of nearly $5 
billion despite the trading losses of $4.4 billion for the quarter, some
 analysts and regulators zeroed in on the valuation of the trades.</p><p>"If
 traders misrepresented a fact with the intent to defraud, they can be 
subject to criminal charges," said Alan R. Bromberg, a securities law 
expert at <a href="http://topics.nytimes.com/top/reference/timestopics/organizations/s/southern_methodist_university/index.html?inline=nyt-org">Southern Methodist University</a>.</p><p>In
 contrast, investors appeared to accept Mr. Dimon's pledges that the 
bank had rooted out the problems and could reap record annual profits. 
They rallied behind the bank, sending its shares up nearly 6 percent, 
the best among its peers on an overall strong day for American stocks.</p><p>If
 the trades had been properly valued, the bank said it would have lost 
$1.4 billion on the position in the first quarter, bringing the total 
losses to $5.8 billion so far this year. In a conference call with 
analysts on Friday, Mr. Dimon said that the trade, under the worst 
market conditions, could result in another $1.7 billion in losses.</p><p>In
 a rare move, the bank seized millions in pay from three managers in the
 unit's London office who had "direct responsibility" for the blunder. 
People with knowledge of the clawbacks said that pay was taken back from
 Achilles Macris, Javier Martin-Artajo and Bruno Iksil, the trader who 
gained infamy as the London Whale for his large credit trades.</p><p>A 
lawyer for Mr. Makris declined to comment. A lawyer for Mr. 
Martin-Artajo could not be reached. Raymond Silverstein, a lawyer for 
Mr. Iksil, said his client believed he had "done nothing wrong and that 
he will be exonerated in due course." While the company did not indicate
 the total tally for the clawbacks, Douglas Braunstein, the bank's chief
 financial officer, said the bank could claim roughly two years of total
 compensation, including stock options.</p><p>Ina R. Drew, the senior 
executive who resigned as head of the chief investment office shortly 
after the trading losses, volunteered to give back her pay. The giveback
 is a precipitous fall for Ms. Drew, once one of Mr. Dimon's most 
trusted executives. Ms. Drew earned roughly $14 million last year, 
making her the bank's fourth-highest-paid officer. Ms. Drew declined to 
comment.</p><p>JPMorgan said that an internal investigation, led by Mike
 Cavanagh, a former chief financial officer at the bank, unearthed 
questions about how traders in the bank's chief investment office were 
valuing their bets. After combing through thousands of e-mails and phone
 call records of traders, senior executives at the bank feared that 
traders, in an attempt to disguise the magnitude of the losses, 
improperly marked their trades.</p><p>"Certain individuals may have been
 seeking to avoid showing the full amount of the losses in the portfolio
 during the first quarter," the bank said in a statement, but didn't 
indicate how many traders may be embroiled in the mismarking.</p><p>Certain
 tough-to-exit trades can be extremely difficult to value, according to 
current and former traders in the chief investment office. On some 
positions, "valuing a trade is like throwing a ball at a target while 
blindfolded," said a former trader who requested anonymity because of 
the continuing investigations into the trade. The <a href="http://topics.nytimes.com/top/reference/timestopics/organizations/s/securities_and_exchange_commission/index.html?inline=nyt-org">Securities and Exchange Commission</a>,
 which is one of several federal regulators investigating the trading 
losses, is interested in the valuation of the trades, according to a 
person briefed on the investigation.</p><p>Separately, federal regulators from the <a href="http://topics.nytimes.com/top/reference/timestopics/organizations/c/comptroller_of_the_currency/index.html?inline=nyt-org">Office of the Comptroller of the Currency</a> and the <a href="http://topics.nytimes.com/top/reference/timestopics/organizations/f/federal_reserve_bank_of_new_york/index.html?inline=nyt-org">Federal Reserve Bank of New York</a>
 stationed at the bank's Manhattan headquarters have been examining the 
valuation of the trades in weekly meetings with the staff at the chief 
investment office, according to current regulators who insisted on 
anonymity because the investigations have not concluded.</p><p>Mr. 
Cavanagh said that the executives within the unit were outmatched by the
 increasing complexity of the bets being made as the unit grew over the 
last several years. JPMorgan, Mr. Cavanagh, emphasized, is undertaking a
 "complete revamp of C.I.O. management." Part of that change began 
Friday, when the bank announced that Irvin Goldman, who had overseen 
risk for the chief investment office, was resigning.</p><p>Started 
roughly five years ago, the unit, which grew from a sleepy operation 
into a profit center, was also torn by internal strife between deputies 
in New York and London, according to current and former traders.</p><p>Mr.
 Dimon emphasized that the investment office was going to focus on 
conservative investments. The bank has moved the majority of the soured 
trade to JPMorgan's investment banking unit, where Mr. Cavanagh told 
analysts risk controls were strong.</p><p>Mr. Braunstein, the chief 
financial officer, told analysts that the decision to refile 
first-quarter earnings was made on Thursday, the day before the bank 
reported its second-quarter results. The change means that revenue for 
the first quarter fell by $660 million, and net income dropped by $459 
million.</p><p>Mr. Dimon urged analysts Friday to focus on the bank's overall strength.</p><p>The
 bank reported a $4.96 billion profit for the second quarter, down 9 
percent from $5.43 billion a year earlier. Revenue also fell to $22.2 
billion, down 17 percent from the same period last year.</p><p>"All of our client-driven businesses had solid performance," Mr. Dimon said.</p><p>At
 one point during the earnings call, Mike Mayo, an analyst with Crédit 
Agricole Securities, asked whether the bank had reached a "tipping 
point" where it had become too unwieldy to manage.</p><p>Mr. Dimon answered with a succinct "no."</p><p>JPMorgan,
 for its part, has emphasized that the trading loss is a blip in terms 
of the bank's overall profitability. Mr. Dimon added that while the bank
 is "not proud of this moment, we are proud of this company."</p></div></div></div><br clear="all"><br>-- <br>Art Deco (Wayne A. Fox)<br><a href="mailto:art.deco.studios@gmail.com" target="_blank">art.deco.studios@gmail.com</a><br>
<br><img src="http://users.moscow.com/waf/WP%20Fox%2001.jpg"><br><br>